2025-03-08 智能 0
英伟达，这家曾因ChatGPT热潮而股价飙升的科技公司，在2025年的财报发布后，却遭遇了不同寻常的挑战。曾经，每当年报公布，其股价便如火箭般蹿升，但今年，这份年报却未能再次点燃投资者的热情，反而引发了一轮股价下跌。
这一变化并不令人意外，部分投行分析师早已有所预见。摩根士丹利分析师在英伟达第三财季财报发布后便发出警告，指出供应链的限制性因素可能对英伟达的股价短期走势产生负面影响。而摩根资产管理分析师则进一步指出，尽管英伟达目前保持着明显的领先优势，但众多竞争对手正虎视眈眈，多家半导体公司和云服务提供商都在加紧抢占其市场份额。
更为雪上加霜的是，新兴技术DeepSeek的横空出世，进一步打乱了英伟达的布局。这一技术提供了更便宜、更高效的解决方案，可能会促使企业减少在硬件上的资本支出，从而影响英伟达的业务。部分分析师虽然仍持乐观态度，但更多被提及的是利空的一面。Circle Squared Alternative分析师Jeff Sica甚至认为，英伟达正面临“高期望的诅咒”，市场预期过高，公司需要大幅超出预期才能满足投资者的期望。
从财务数据来看，英伟达的增长速度明显放缓，股价随之下行的趋势与“高期望的诅咒”不谋而合。财报显示，英伟达第四财季营收为393.31亿美元，同比增长77.94%，虽然依然亮眼，但已告别了过去三位数增长的辉煌时期。净利润方面，同样同比增长79.82%，达到220.91亿美元，但也未能再创新高。
在细分市场方面，英伟达的未来增长前景同样不容乐观。英伟达主要有五大业务，其中数据中心业务占据了绝对优势的地位。然而，除了数据中心和汽车业务保持稳定增长外，其他三大业务的增长动能略显不足。特别是大客户削减订单和DeepSeek的冲击，使得英伟达的主营业务数据中心正面临前所未有的挑战。
在此困境下，汽车业务或将成为英伟达寻求新增长点的关键。英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋在财报电话会议上表示，随着AI扩展到数字世界之外，英伟达的基础设施和软件平台越来越多地被用于支持机器人和物理AI开发。从长远来看，这是一个规模更大的市场。
然而，汽车业务的发展并非一帆风顺。英伟达在毛利率和新产品产能爬坡等方面仍面临诸多挑战。特别是新一代AI芯片与超级计算平台Blackwell的生产工艺复杂、良品率不高、过热问题严重等问题，使得英伟达的毛利率改善能力受到质疑。大客户削减算力购买预算，也对英伟达的数据中心业务造成了不小的影响。
尽管如此，英伟达仍在积极寻求突破。黄仁勋表示，英伟达正在推进NVIDIA加速计算平台、扩展在人工智能方面的技术和平台领导地位、扩展在计算机图形方面的技术和平台领导地位、推进领先的自动驾驶汽车平台以及利用知识产权等商业策略。其中，自动驾驶汽车平台是英伟达提及“提供软件解决方案”的唯一领域，这也凸显了英伟达对汽车业务的重视。
不过，这场战役并不会轻松。英伟达在财报中指出，其提供或计划提供的独立软件解决方案可能面临市场不接受的风险，公司可能无法从这些产品中获得任何可观的收入。但无论如何，面对主业受质疑、市场转方向以及赚钱能力下滑等多重挑战，英伟达似乎只有将希望寄托在汽车业务上，才能有望重拾增长的神话。
