科技行业资讯非典疫情的延后者家电行业需求如何在沉默中等待兑现

科技行业资讯：家电行业在“非典”疫情中的人格转变 ——需求并未消失，只是延后而已

一、复盘“非典”疫情的影响

需求延后的故事始终重演

回顾“非典”期间，家电行业虽然受到了一定影响，但范围有限（主要影响内销，出口和生产几乎无碍）、时间短暂（对家电零售影响集中在5月份）、幅度不大（全年来看，家电内销几无变化）。在情绪反应之后，基本面强大的公司依然取得了良好的收益。结合历史经验与当前行业状况，我们判断疫情最多只是提前了家电需求的实现，而长远逻辑未受改变，持久赢家的表现将在压力期之后更加显著。

生产波及相对较小

据国家统计局和中国家用电器协会提供的数据，在2003年的4-5月，即“非典”爆发时期，对于空调、冰箱、洗衣机等产品的产量仍有增长，但是在5月份增速有所放缓；随着疫情得到控制，全年底各类家电产量呈现出显著增长。

阶段性地抑制了家庭销售

以国家统计局发布的“家用电器和音像器材”商品销售额指标为代表，从销售情况来看，2003年5月该指标同比增速放缓于前两个月，但6月疫情过后又恢复到了快速增长。从年度角度考虑，2003年的家庭电子产品销售是从2001到2005年的增速最高的一年。相对于出口而言，由于防控措施最为严格，这一阶段确实对内销造成了一定的冲击。但是，这仅仅是需求被推迟，而不是消失。

对出口几乎没有影响

分析白色电子产品的出口数据表明，从爆发到有效控制期间，无论是在空调还是洗衣机领域，其出口增速都保持平稳。在冰箱方面，也尽管出现了一次回落，但是整体上增速依旧维持较高水平。

二、上市公司表现分化显示市场智慧

从基本面来看，在2003Q2单季度里，由于受益于预警效应，当时三大白色电子企业收入下降速度加快。而当疫情基本结束后，他们便迎来了收入恢复。然而，这种业绩更替更多地与当时竞争环境以及原材料价格走势有关。当股价走势被观察时，可以发现这三个巨头在初期遭遇齐跌，然后逐渐展现出分化趋势。在2003Q2末尾，它们均低于大盘指数。

然而，在第二季度结束之际，上述三巨头开始展示出各自不同的表现，其中格力的基本面持续向好，与其他两家的表现形成鲜明对比。这也反映了市场对于不同企业未来成长潜力的识别能力。

三、投资建议：借鉴过去洞悉未来

我们可以通过分析这两次不同类型病毒爆发给带来的响应，以及经济运行规律，将这些信息应用到本次新型冠状病毒危机中去，以此帮助我们更好地理解这个新的挑战可能如何塑造我们的投资决策。从一个更广阔的视角，我们认为本次健康危机对于白色电子设备生产与输出造成的小规模波动，对国内消费者行为产生的小幅调整，并不会削弱其整体发展方向或价值创造潜力。基于这一考量，我们设立以下假设：

乐观景象：如果病毒传播能够在元宵节之前达到高峰，然后迅速减少至可控状态，那么2020年的第一季度将是一个特殊且暂定的低点。不过，由於通常这是一个淡季，因此总体上不会显著打乱整个年度的情境。此外，一旦情况正常化，大众消费模式即使存在一定程度上的延迟，也难逃改善自身生活品质的大潮流，不会让人忽视购买机会；因此，从长远来讲，该周期性的停滞并不太可能导致全面需求萎缩。

悲观假设：如果这种健康危机持续更久，那么人们可能会推迟购买新物品——包括房屋装修项目以及相关配件——但每个风暴都会过去，并且随着社会重新开放，有望再次释放积累起来的购物欲望。

结论：

"非典"疫情给予我们许多启示，让我们深刻认识到它不过是一场需付代价才能获得恢复到的生意游戏。而现在，本轮新型冠状病毒突袭正引领全球探索一种全新的工作方式和生活方式。这场变革不仅限于卫生保健领域，还涉及技术创新，如线上服务、大数据分析等，使得各种商业模式变得更加灵活，同时也提升了用户参与感和品牌忠诚度。

最后，我要强调的是尽管这样的事件具有不可预测性，但它们亦能揭示人类行为中的普遍规律，这些规律往往适用于任何形式的事务系统，无论其尺寸大小如何。我相信，对这些规律进行深入研究可以帮助我们的客户做出既安全又理智的投资决策。

风险提示：

请记住，每一次历史事件都是独特且不可重复发生的情况，它们都蕴含着具体背景下的独特因素，比如宏观经济环境、中小企业发展阶段、疾病传播速度以及公众反应等。如果这些因素发生变化，就很难保证结果是否相同。这也是为什么我总是鼓励我的客户保持谨慎态度，并准备好应对任何意料之外的事情，因为它们总是在某个时候突然出现，为你带来惊喜或挑战。

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