撰稿·浑水调研研究员 高甜甜

6月19日晚间，苏宁易购释出公告称，公司下属子公司日本LAOX株式会社计划实施定增募资6.42亿元，苏宁易购作为此前的第一大股东放弃认购。

本次交易完成后，LAOX控股股东之位易主，将不再纳入苏宁易购的合并报表范围，转为按照权益法核算。这是自2018年以来，苏宁易购继苏宁小店、苏宁金服后发生的第三次重大资产出表。

“日版”苏宁，命途多舛

说来，其发展命运与苏宁多有相似之处。2000年至2008年间，公司因受日本经济形势及同行竞争冲击而经营不利，门店大量关闭并陷入了长达9年的连续亏损，并因此在2009年进入业务重整程式。

苏宁易购就是这时递出了橄榄枝，其香港子公司参与LAOX定增并成为第一大股东，自此挥师杀入日本的电器新零售战局。

与苏宁的合作确实使LAOX迎来了“第二春”——LAOX靠着世界著名“有钱势力”中国游客的力量成功扭亏。在巅峰时期的2015年，LAOX还一度在哄抢电饭煲与马桶盖的热潮中创下游客人均消费7万日元（当时约折合人民币近4000元）的神话。

不过，这种高度与旅游业挂钩的营销模式稳定性不佳。2013年-2018年间，LAOX净利润连年波动，在2016年中国上调了出境游客在国外购买物品的关税之后，LAOX业绩受重创，陆续关闭了多家门店。

2018年，LAOX营收规模突破70亿元，同比增长超82.5%，但净利润却亏损1.2亿元。此次定增，苏宁易购给出的理由是拟强化LAOX面向中国市场的业务，并将其经营范围拓展至生活时尚业务等领域，加强实体店铺与电商渠道开发。

这种新零售全场景覆盖的扩张理念，几乎是苏宁国内战略的翻版。不过，日本国情有别于中国，内需市场有限且网购不甚发达，综合性实体店铺的经营也面临着来自便利店与商场的多重竞争，LAOX新战略的成效还具有相当高的不确定性，这或许是苏宁易购放弃此次定增的重要原因之一。

集团再任接盘侠

另一定中文产业子公司，则是一家由LAOX董事长罗怡文的子女及配偶控股的媒体及通讯公司，定增前持股比例为0.82%。

根据计划，LAOX将向苏宁集团、中文产业子公司分别定向发行2665万股、29万股，发行价格为313日元/股，募集资金总额为84.3亿日元（约5.4亿元人民币）；此外，LAOX还向苏宁集团子公司发行有效期在2019年7月8日至2022年7月7日之间的约5.3万个新股预约权。

交易完成后，苏宁集团间接持有的LAOX股份比例将由7.37%大幅上升至33.8%，成为第一大股东。

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