小米美团拼多多这些独角兽企业为何蜂拥上市

2018年夏天，港股、美股IPO热闹非凡——中国的明星互联网企业对IPO展现出了前所未有的热情。

5月3日，小米正式向港交所递交招股书，拉开了独角兽蜂拥上市的序幕。在此之前，小米创始人兼CEO雷军曾于2016年承诺“小米五年内不上市。”

6月25日，美团点评向港交所递交了招股书，美团点评CEO王兴此前对上市一事颇为不屑，很多人记得他在2015年发表的“谁先上市基本意味着它放弃、投降”，“上市是一件相当折腾的事情”等观点。

今年6月30日，拼多多向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股说明书，这家明星电商公司成立至今尚不到三年时间。

国内的互联网独角兽们为何如此急于上市？之前传闻估值1000-2000亿美元的小米，为何宁愿接受540亿美元的估值也要搭上资本市场的班车？这背后，可能与独角兽们前期投资人的退出焦虑有关。

独角兽为何急于IPO？

过去几年间，一些科技公司借助互联网“杠杆”，创造了融资、估值的“神话”。

公开资料显示，小米从创立至今不足8年时间，共融资9轮，累计融资金额超过15亿美元，目前IPO估值锁定540亿美元；

美团成立至今亦不足8年，共融资8次，累计融资金额接近100亿美元（包括与大众点评合并前美团网的融资），目前正寻求以600亿美元的估值上市；

拼多多成立不足3年，共融资3次，累计融资金额超过31亿美元，有传闻称其IPO估值或高达300亿美元。

在资本的簇拥下，小米、美团点评、拼多多等独角兽公司实现快速扩张，在互联网时代“收割”了大规模的流量，有了营收业绩、用户数量做基础，这些企业的估值不断飙升，每次进行新的融资都让老股东“欣喜不已”。然而，这一“排山倒海”的游戏或将难以为继。

随着国内互联网用户数量增速放缓、全球手机出货量史上首次出现下滑、行业内竞争加剧，独角兽的业务扩张已经变缓，可以预计，今后独角兽获取用户量的成本将显著增加。

而与此同时，这些独角兽的盈利能力普遍较弱，有的甚至至今还在亏损。以小米为例，招股书显示，2017年其经营利润为122.16亿元（约合18.3亿美元），经调整经营净利润为53.6亿元，净利润为亏损438.9亿元。

美团点评同样在巨额亏损。2017年净亏损190亿元，调整后净亏损为28亿元。拼多多2016年和2017年的净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元。

除了独角兽自身的成长空间、盈利能力面临不确定性，对于这些独角兽来说，已经很少有投资机构能够以更高估值继续投资它们。据媒体报道，红杉资本中国基金创始人沈南鹏之前就曾表示：“企业在变化，投资规模也在变化。如今，要想成为一家企业的领先投资者，投资1亿美元已经不够了。要想打造一家价值数十亿美元的企业，你需要投资4亿美元或5亿美元。”

美团、拼多多去年以来每轮融资金额多达数十亿美元，这甚至超过了国内一些头部VC、PE一支基金的规模。

以红杉资本中国、华平中国、高榕资本等知名基金为例，公开资料显示，华平中国2016年完成募资的华平中国基金总规模20亿美元；高榕资本2017年整体管理的基金规模约为110亿人民币（约合16亿美元）。红杉中国今年6月成立的第五个人民币基金募集最多也只有150亿元(约合23.7亿美元)。

尽管如此，科技独角兽们仍然需要巨额融资支撑其发展。到二级市场寻求接盘者成为他们的必然选择。这可能是近期独角兽们蜂拥前往海外市场IPO的重要原因之一。

但从全球的大环境来看，留给这些独角兽IPO的时间窗口已经非常有限。港股、美场经历了两年的持续攀升，今年以来回调迹象十分明显，自今年1月达到峰值以来，全球已损失了近10万亿美元市值，美股波动性相比往年骤然上升，港股也被摩根士丹利等投行提示存在风险。如果独角兽未能及时挂牌上市，将“输在起跑线”。

这也就是为何小米，美团，拼多多争相在今年上市的原因了。