白电三巨头业绩分化 格力电器多元化道阻且长

日前，白电“三巨头”海尔智家、美的集团、格力电器先后发布了2024年三季度财报。从财报来看，三季度海尔智家、美的集团均实现营收利润双增长，而格力电器此出现了营收下滑的情况，结合前三季度，白电三巨头之间的业绩分化似乎正在变得愈加明显。

差距拉开？

海尔智家财报显示，2024年前三季度，海尔智家实现营收2030亿元，同比增长2.2%;归属于上市公司股东净利润151.5亿元，同比增长15.3%;其中第三季度实现营业收入达到673.49亿元，同比增长0.5%;归属于上市公司股东的净利润为47.34亿元，同比增长13.2%。

美的集团财报显示，2024年前三季度，美的集团实现营业收入3189.75亿元，同比增长9.57%;归属于上市公司股东净利润316.99亿元，同比增长14.37%。其中第三季度实现营业收入1017.01亿元，同比增长8.05%;净利润108.95亿元，同比增长14.86%。

格力电器财报显示，2024年前三季度，格力电器实现营业收入1467.22亿元，同比下降5.34%;归属于上市公司股东净利润219.61亿元，同比增长9.30%。其中第三季度实现营业收入469.39亿元，同比下降15.84%;归属于上市公司股东的净利润78.25亿元，同比增长5.47%。同时，财报还显示，前9个月，格力电器经营活动产生的现金流量净额同比减少了268.8亿元，同比降幅为67.89%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金下降所致。

对此，格力电器在财报中表示，年初至报告期末，公司主营业务收入为1322亿元，同比增长2.9%，其他业务收入为145.2亿元，同比下降45.3%，主要系公司调整业务结构所致。

从此前半年报来看，空调仍然是格力电器的最主力业务，格力电器空调业务上半年的收入达到779.61亿元，同比增长11.38%，占营业收入比重升至78.14%，同比增长7.6个百分点。而其他业务则同比下降43.8%。统计显示，2022年和2023年，格力电器的其他业务收入分别为358.2亿元、294.1亿元，分别同比下滑16.75%、17.89%。据格力电器此前透露，其他业务主要是为了保证大宗原材料质量，有效控制成本，制造优质产品，公司充分利用供应链资源，发挥规模优势，对大宗原材料进行集中采购和调拨，包括钢板、塑胶原料、铜材和泡沫等，另外还包括一些废品销售。

道阻且长？

从发展方向来看，多元化成为了“白电三巨头”的共同选择，三家约在十年前开始布局新业务，而随着时间推移，三家的在多元化转型路上的情况也出现了不同。事实上，白电三巨头的业绩分化趋势正在变得越来越明显。2023年，美的集团营收达到3737亿元，海尔智家营收达到2614亿元，从海尔集团的层面来看则是营收3718亿元，而格力电器营收则是2050亿元。

海尔布局智慧住居和产业互联网两大主赛道，相关数据显示，2024年前三季度，三翼鸟已实现门店零售额86亿，同比增长10%;智家APP月活用户数达1000万，同比增幅超35%。今年10月，海尔智家宣布成功完成对开利全球公司旗下开利商用制冷业务的收购，分析认为，通过本次收购，海尔智家有望在C端业务稳健经营的基础上，在B端商用制冷领域打造新增量。海尔智慧楼宇同样持续开拓楼宇智控、热泵能源、工业环境等业务。

美的集团ToC与ToB均衡发展，多元产业形成周期互补，通过ToC领域产品力与核心技术的提升，带动盈利能力改善，为ToB业务的转型提供战略支撑。从财报来看，美的集团智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化年初至报告期末收入分别为2.154亿元，同比增长10%，254亿元，同比增长19%，224亿元同比增长6%，208亿元，同比下降9%。ToB业务在美的集团收入中的占比已达33%。

格力电器方面，近年来，格力电器宣传语从“好空调格力造”转变为“好电器格力造”，产品线已涵盖厨房电器、环境电器、冰洗产品等。不过，也有分析认为，虽然格力电器也有发展如智能装备、新能源等新兴业务，但从目前来看，仍然主要集中在家电领域，所以受家电市场表现的影响较大。在此前，格力电器董事长兼总裁董明珠曾表示，自7月以来，感受到前所未有的压力。奥维云网(AVC)监测数据显示，截至今年9月,中国家电市场国内零售规模为6144亿元,，同比下滑0.2个百分点。

格力电器半年报显示，2024年上半年，格力电器生活家电、工业制品、智能装备、绿色能源、其他主营业务分别实现营收24.09亿元、62.01亿元、2.60亿元、19.87亿元、11.24亿元，占营收比重分别为2.19%、5.53%、0.25%、2.94%、0.91%，其中绿色能源营收同比下降31.84%。

目前，格力电器正大力将冰洗发展为第二曲线，在2023年年度股东大会上，董明珠明确指出：空调是看家的，要做到最好，增长点在冰箱和洗衣机。要继续推进格力电器渠道改革，将冰洗的渠道与空调分开，因为它有跟空调不同的服务内容。资料显示，今年以来，董明珠多次带队在各地开展“冰洗大会”，推动冰洗业务发展，具体成效以及对业绩的贡献度如何仍待市场进一步检验。

值得关注的是，随着以旧换新进入四季度冲刺阶段，多家证券研报均认为家电板块将迎来新一轮增长强动能。甬兴证券认为，9月家电出口总体实现稳健增长，且白电10月出口排产数据向好，同时在以旧换新政策推动下空调等品类内销也表现较好，预计家电板块基本面向好趋势不变;银河证券研报指出，以旧换新政策加码提振内销，出口端延续强劲，估值回落后，家电行业龙头具备一定安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头。